來(lái)源：復(fù)杉投資 發(fā)布時(shí)間：2015-01-06
中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì) IPC&IBC聯(lián)合調(diào)查報(bào)告
執(zhí)筆人：
張宣傳 中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)
孫興亮 中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)
李少杰 富達(dá)基金（香港） 有限公司 北京代表處
陳婷 貝萊德資產(chǎn)管理北亞有限公司北京代表處
特別貢獻(xiàn)人：
薛競(jìng) 普華永道中天會(huì)計(jì)師事務(wù)所
呂紅 上海通力律師事務(wù)所
目 錄
一、機(jī)構(gòu)基本情況 1
（一）機(jī)構(gòu)類(lèi)型... 1
（二）牌照類(lèi)型... 2
二、全球證券市場(chǎng)展望 2
（一）境內(nèi)外機(jī)構(gòu)積極看好中國(guó) A 股市場(chǎng) ... 2
（二）境外機(jī)構(gòu)對(duì)全球市場(chǎng)更為樂(lè)觀，中外機(jī)構(gòu)共同看好香港市場(chǎng) ... 2
（三） 境內(nèi)外機(jī)構(gòu)對(duì)全球主要資產(chǎn)的增長(zhǎng)預(yù)期差異明顯 ... 3
三、境內(nèi)機(jī)構(gòu)拓展境外業(yè)務(wù) . 4
（一）整體不夠積極，監(jiān)管環(huán)境、銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和海外市場(chǎng)人才招募是最大挑戰(zhàn) ... 4
（二）組織形式上，以香港子公司或分公司為主 ... 4
（三）境外業(yè)務(wù)以滿足境內(nèi)投資者全球配置資產(chǎn)需求和境外人民幣管理需求為主 ... 5
（四）境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì) QFII/RQFII/QDII 資格額度需求增長(zhǎng) ... 5
（五）發(fā)行 RQFII 產(chǎn)品和擔(dān)任 QFII 投資顧問(wèn)是公募基金戰(zhàn)略重點(diǎn) . 5
（六）擔(dān)任 QFII 投資顧問(wèn)和借 QDII 專(zhuān)戶投資境外市場(chǎng)是私募基金戰(zhàn)略重點(diǎn) ... 6
四、境外機(jī)構(gòu)拓展境內(nèi)業(yè)務(wù) . 6
（一）戰(zhàn)略開(kāi)發(fā)、投資與研究能力、營(yíng)銷(xiāo)與品牌建設(shè)是優(yōu)先戰(zhàn)略 ... 6
（二）近半數(shù) QFII 機(jī)構(gòu)擬申請(qǐng)?jiān)黾?RQFII 額度. 6
（三） QFII 機(jī)構(gòu)更看好境外銀行的 QDII 業(yè)務(wù)增長(zhǎng) 7
（四）境外機(jī)構(gòu)對(duì) QDLP 業(yè)務(wù)興趣濃厚，視產(chǎn)品開(kāi)發(fā)為首要挑戰(zhàn) . 7
（五）大陸與香港基金互認(rèn)、滬港通和私募基金是優(yōu)先策略 ... 7
（七）境外機(jī)構(gòu)最關(guān)注影子銀行風(fēng)險(xiǎn)... 8
五、對(duì)重點(diǎn)改革的態(tài)度和政策期望... 8
（一）大陸-香港基金互認(rèn)： 觀望居多，境內(nèi)機(jī)構(gòu)更關(guān)注產(chǎn)品確認(rèn)，境外機(jī)構(gòu)更關(guān)注時(shí)間表... 8
（二）滬港通：參與意愿積極，境內(nèi)機(jī)構(gòu)更關(guān)注產(chǎn)品設(shè)計(jì)，境外機(jī)構(gòu)更關(guān)注稅務(wù)與會(huì)計(jì)核算... 9
（三）上海自貿(mào)區(qū)：以觀望為主... 9
（四）政策期待：境內(nèi)機(jī)構(gòu)希望更多參與養(yǎng)老金和企業(yè)年金，境外機(jī)構(gòu)希望放松所有權(quán)限制 . 10
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2015 基金市場(chǎng)發(fā)展與政策展望
為深入了解境內(nèi)外資產(chǎn)管理行業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì) 2015 年市場(chǎng)發(fā)展與政策環(huán)境的觀點(diǎn)， 2014 年 10 底至 11 月 初， 基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)境內(nèi)外 330 家行業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行了 問(wèn)卷調(diào)查， 包括 100 家基金管理公司、 30 家香港子公司、 100 家私募證券基金管理人、100 家 QFII 機(jī)構(gòu)。回收問(wèn)卷 119 份， 包括基金管理公司 49家，中資香港子公司 16 家，私募證券基金管理人 27 家， QFII機(jī)構(gòu) 27 家。為便于比較，報(bào)告中將基金管理公司、中資香港子公司和私募證券基金管理從歸類(lèi)為境內(nèi)公司，將 QFII機(jī)構(gòu)歸類(lèi)的境外公司。調(diào)查報(bào)告分為五個(gè)部分，一是機(jī)構(gòu)基本情況，二是全球證券市場(chǎng)展望， 三是境內(nèi)機(jī)構(gòu)“走出去” 展望， 四是境外機(jī)構(gòu)“走進(jìn)來(lái)”展望， 五是對(duì)重點(diǎn)改革的態(tài)度和政策期望。
主要內(nèi)容如下：
一、 機(jī)構(gòu)基本情況
（一）機(jī)構(gòu)類(lèi)型
119 家回復(fù)機(jī)構(gòu)中 ，境內(nèi)機(jī)構(gòu) 92 家， QFII 機(jī)構(gòu) 27 家。境內(nèi)機(jī)構(gòu)中， 公募基金管理公司 49 家（其中內(nèi)資公司 25 家，合資公司 24 家），占比 53.3%；基金公司香港子公司 13 家，
占比 14.1%； 私募投資基金管理人 27 家，占比 29.3%；其他2中資香港子公司等 3 家，占比 3.3%。 QFII 機(jī)構(gòu)中，共同基金 18 家，占比 66.7%；對(duì)沖基金 4 家，占比 14.8%；券商、
銀行、 養(yǎng)老基金、 捐贈(zèng)基金等 5 家，占比 18.5%。
（二）牌照類(lèi)型
境內(nèi)機(jī)構(gòu)中， 65.2%擁有公募基金牌照，擁有 QFII 和RQFII 資格的機(jī)構(gòu)分別為 16.3%和 28.3%，擁有 QDII 牌照的機(jī)構(gòu)占 28.3%，擁有 QDLP 和 QFLP 的境內(nèi)機(jī)構(gòu)各占 3.3%，其他多數(shù)為私募基金管理人。境外機(jī)構(gòu)中， 85.2%擁有 QFII 資格， 44.4%擁有 RQFII 資格， 14.8%擁有 QDII 資格，擁有 QDLP和 QFLP 資格的機(jī)構(gòu)各占 3.7%。
二、 全球證券市場(chǎng)展望
（一） 境內(nèi)外機(jī)構(gòu)積極看好中國(guó) A 股市場(chǎng)
未來(lái)一年， 有 89.1%的境內(nèi)機(jī)構(gòu)看漲上證綜指， 75.0%的境內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為漲幅將超過(guò) 10%， 26.1%的境內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為漲幅將超過(guò) 20%，另有 8.7%的境內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為無(wú)法判斷。
未來(lái)一年， 有 85.2%的 QFII 機(jī)構(gòu)看漲上證綜指, 55.6%的 QFII 機(jī)構(gòu)認(rèn)為漲幅將超過(guò) 10%， 3.7%的 QFII 機(jī)構(gòu)認(rèn)為漲幅將超過(guò) 20%，另有 14.8%的 QFII 機(jī)構(gòu)認(rèn)為無(wú)法判斷。
（二） 境外機(jī)構(gòu)對(duì)全球市場(chǎng)更為樂(lè)觀， 中外機(jī)構(gòu)共同看好香港市場(chǎng)
與境內(nèi)機(jī)構(gòu)相比，境外機(jī)構(gòu)更為看好全球市場(chǎng)。看漲香港恒生指數(shù)、美國(guó)道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普 500 指數(shù)和英國(guó)富3時(shí) 100 指數(shù)的境外機(jī)構(gòu)占比分別為 77.8%、 63.0%、 74.1%和59.3%；相應(yīng)地，看漲上述各指數(shù)的境內(nèi)機(jī)構(gòu)占比分別為71.7%、 55.4%、 55.4%和 47.8%。境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)全球市場(chǎng)參與度不高可能是影響其全球市場(chǎng)判斷的因素之一。
與美國(guó)市場(chǎng)和英國(guó)市場(chǎng)相比， 境內(nèi)外機(jī)構(gòu)共同看好香港市場(chǎng)。看漲恒生指數(shù)的 境內(nèi)外機(jī)構(gòu)占比分別為 71.7%和77.8%，認(rèn)為漲幅超過(guò) 20%的增內(nèi)外機(jī)構(gòu)占比分別為 44.6%和40.7%，均超過(guò)對(duì)其他市場(chǎng)的預(yù)期。
（三） 境內(nèi)外機(jī)構(gòu)對(duì)全球主要資產(chǎn)的增長(zhǎng)預(yù)期差異明顯
未來(lái)一年， 境內(nèi)外機(jī)構(gòu)對(duì)全球主要資產(chǎn)類(lèi)別的增長(zhǎng)預(yù)期有明顯差異。 境內(nèi)機(jī)構(gòu)看好的前三類(lèi)資產(chǎn)為中國(guó)股票（成長(zhǎng)型）、中國(guó)股票（價(jià)值型） 和固定收益， 占比分別為 71.7%、50.0%和 34.8%； 境外機(jī)構(gòu)看好的前三類(lèi)資產(chǎn)為另類(lèi)投資、多重資產(chǎn)和全球股票，占比分別為 33.3%、 33.3%和 29.6%。
境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)另類(lèi)投資、 多重資產(chǎn)和全球股票看好的比例分別為 22.8%、 13.0%和 2.2%。 反之， 境外機(jī)構(gòu)看好中國(guó)股票（成長(zhǎng)型）、中國(guó)股票（價(jià)值型）和固定收益的占比分別為 22.2%、 22.2%和 14.8%。 此外， 境內(nèi)外機(jī)構(gòu)最不看好股息類(lèi)股票和貨幣市場(chǎng)， 其次是新興市場(chǎng)股票、 歐洲股票和亞太地區(qū)股票。
從資產(chǎn)分布上看，境內(nèi)機(jī)構(gòu)集中看好境內(nèi)股票和固定收益資產(chǎn)，境外機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)則更為分散。這一現(xiàn)象也反映出，境內(nèi)機(jī)構(gòu)可配置資產(chǎn)類(lèi)別較少，涉足國(guó)際業(yè)務(wù)不多，境外機(jī)構(gòu)可配置資產(chǎn)類(lèi)別豐富，資產(chǎn)全球化配置程度高。
三、 境內(nèi)機(jī)構(gòu)拓展境外業(yè)務(wù)
（一） 整體不夠積極， 監(jiān)管環(huán)境、 銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和海外市場(chǎng)人才招募是最大挑戰(zhàn)
未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)，僅有 36.0%的基金公司（含香港子公司 ）和 21.2%的私募基金考慮拓展境外業(yè)務(wù)。有境外業(yè)務(wù)計(jì)劃的機(jī)構(gòu)中， 63.0%的機(jī)構(gòu)計(jì)劃新招募員工人數(shù)在 10 人以內(nèi)，13.0%的機(jī)構(gòu)計(jì)劃招募 10-30 人， 2.2%計(jì)劃招募 30 人以上，21.7%的機(jī)構(gòu)將保持現(xiàn)狀。
在開(kāi)拓境外市場(chǎng)的挑戰(zhàn)因素中，綜合排在前三的因素依次為監(jiān)管環(huán)境、 銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)及平臺(tái)和海外市場(chǎng)人才招募。 有 1/4的機(jī)構(gòu)將監(jiān)管環(huán)境和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)及平臺(tái)列為最主要挑戰(zhàn)；有22.7%的機(jī)構(gòu)將海外市場(chǎng)人才招募列為第二大挑戰(zhàn)； 此外，有 24.0%的機(jī)構(gòu)將海外擴(kuò)張成本列為第三大挑戰(zhàn)。
（二） 組織形式上， 以香港子公司或分公司為主未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)，基金公司及其子公司 的境外業(yè)務(wù)規(guī)劃主要集中在香港，公司組織形式以獨(dú)立子公司或分公司為主。其他地區(qū)主要為美國(guó)、盧森堡、英國(guó)和新加坡，以中外合作發(fā)行產(chǎn)品為主。
有境外業(yè)務(wù)規(guī)劃的私募證券投資基金較少，僅有 6 家機(jī)構(gòu)選擇了地區(qū)及組織形式，全部為香港，半數(shù)組織形式為子公司或分公司。
（三） 境外業(yè)務(wù)以滿足境內(nèi)投資者全球配置資產(chǎn)需求和境外人民幣管理需求為主
境內(nèi)機(jī)構(gòu)拓展境外業(yè)務(wù)最主要的驅(qū)動(dòng)力為滿足國(guó)內(nèi)客戶的全球資產(chǎn)配置需求，其次是成為日益增長(zhǎng)的境外人民幣資金管理人。
（四） 境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì) QFII/RQFII/QDII 資格額度需求增長(zhǎng)有 64.1%的境內(nèi)機(jī)構(gòu)計(jì)劃申請(qǐng)、 增加 QFII/RQFII 資格或額度。 其中，有 32.6%的機(jī)構(gòu)擬申請(qǐng)?jiān)黾?RQFII 額度；有 9.8%的機(jī)構(gòu)擬在新市場(chǎng)申請(qǐng)獲取 RQFII 資格與額度， 目標(biāo)市場(chǎng)包括倫敦、新加坡、香港、英國(guó)、盧森堡、美國(guó)等；有 16.3%的機(jī)構(gòu)擬申請(qǐng)?jiān)黾?QFII 額度；有 5.4%的機(jī)構(gòu)擬在新的市場(chǎng)申請(qǐng)獲取 QFII 資格與額度。
在 QDII 業(yè)務(wù)方面， 有 63.0%的境內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為， 未來(lái) 12個(gè)月內(nèi)會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)， 14.1%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為不會(huì)增長(zhǎng)， 22.8%的機(jī)構(gòu)無(wú)法預(yù)期。 QDII 業(yè)務(wù)中，國(guó)內(nèi)基金管理公司 被認(rèn)為最具增長(zhǎng)潛力，其次為證券公司和國(guó)內(nèi)銀行。 對(duì)于境內(nèi)機(jī)構(gòu)委托海外投資業(yè)務(wù)，如主權(quán)財(cái)富基金委托海外投資， 65.2%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)將出現(xiàn)溫和增長(zhǎng)。
（五） 發(fā)行 RQFII 產(chǎn)品和擔(dān)任 QFII 投資顧問(wèn)是公募基金戰(zhàn)略重點(diǎn)
在 61 家基金管理公司和香港子公司中， 有 27.9%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)， 將發(fā)行 RQFII 產(chǎn)品作為跨境業(yè)務(wù)首要戰(zhàn)略；有 18.0%的機(jī)構(gòu)將擔(dān)任 QFII 投資顧問(wèn)作為跨境業(yè)務(wù)首要戰(zhàn)略。
（六） 擔(dān)任 QFII 投資顧問(wèn)和借 QDII 專(zhuān)戶投資境外市場(chǎng)是私募基金戰(zhàn)略重點(diǎn)
在 24 家私募基金管理人中，有 33.3%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來(lái)12 個(gè)月內(nèi)， 將擔(dān)任 QFII 投資顧問(wèn)作為公司跨境業(yè)務(wù)首要戰(zhàn)略， 有 25.0%的機(jī)構(gòu)將借 QDII 專(zhuān)戶投資海外市場(chǎng)作為公司跨境業(yè)務(wù)首要戰(zhàn)略。
四、 境外機(jī)構(gòu)拓展境內(nèi)業(yè)務(wù)
（一） 戰(zhàn)略開(kāi)發(fā)、投資與研究能力 、 營(yíng)銷(xiāo)與品牌建設(shè)是優(yōu)先戰(zhàn)略
在有回答的 21 家境外機(jī)構(gòu)中，有 38.1%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為， 未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)， 戰(zhàn)略開(kāi)發(fā)是其拓展境內(nèi)市場(chǎng)的首要戰(zhàn)略， 投資與研究能力、營(yíng)銷(xiāo)與品牌建設(shè)、銷(xiāo)售能力 三項(xiàng)并列，各有19.0%的機(jī)構(gòu)將其列為首要戰(zhàn)略。 另 有 33.3%的機(jī)構(gòu)將投資與研究能力作為排在第二位的戰(zhàn)略， 有 28.6%的機(jī)構(gòu)將營(yíng)銷(xiāo)與品牌建設(shè)作為排在第三位的戰(zhàn)略。
（二） 近半數(shù) QFII 機(jī)構(gòu)擬申請(qǐng)?jiān)黾?RQFII 額度在有回答的 27 家 QFII 機(jī)構(gòu)中，有 48.1%的機(jī)構(gòu)計(jì)劃申請(qǐng)?jiān)黾?RQFII 額度， 有 29.6%的機(jī)構(gòu)計(jì)劃申請(qǐng)?jiān)黾?QFII 額度，另有 33.3%的 QFII 機(jī)構(gòu)沒(méi)有增加 QFII 或 RQFII 額度的計(jì)劃。
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（三） QFII 機(jī)構(gòu)更看好境外銀行的 QDII 業(yè)務(wù)增長(zhǎng)在有回答的 18 家 QFII 機(jī)構(gòu)中，有 44.4%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為 ,未來(lái) 12 個(gè)月內(nèi)，境外銀行的 QDII 業(yè)務(wù)增長(zhǎng)前景最好， 其次是境內(nèi)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和境內(nèi)銀行。
（四） 境外機(jī)構(gòu)對(duì) QDLP 業(yè)務(wù)興趣濃厚， 視產(chǎn)品開(kāi)發(fā)為首要挑戰(zhàn)在全部 27 家 QFII 機(jī)構(gòu)中，有 29.6%的機(jī)構(gòu)已開(kāi)展 QDLP業(yè)務(wù)， 55.6%的機(jī)構(gòu)計(jì)劃開(kāi)展 QDLP 業(yè)務(wù)。已開(kāi)展 QDLP 業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)將 QDLP 視為長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。
在有回答的 19 家機(jī)構(gòu)中，有 36.8%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為開(kāi)發(fā)合適的產(chǎn)品吸引投資者是首要挑戰(zhàn)， 分別有 26.3%和 15.8%的機(jī)將尋找恰當(dāng)?shù)匿N(xiāo)售伙伴和建立在岸公司從事業(yè)務(wù)視為 首要挑戰(zhàn)。另有 26.3%的機(jī)構(gòu)將建立充分的合規(guī)框架作為排在第二位的挑戰(zhàn)。
（五） 大陸與香港基金互認(rèn)、滬港通和私募基金是優(yōu)先策略在有回答的 23 家 QFII 機(jī)構(gòu)中，有 34.8%的機(jī)構(gòu)將大陸與香港基金互認(rèn)視為首要策略， 分別有 30.4%和 21.7%的機(jī)構(gòu)將滬港通和私募基金視為首要策略。另有 39.1%的機(jī)構(gòu)將滬港通策略排在第二位， 26.1%的機(jī)構(gòu)將上海自貿(mào)區(qū)策略排在第三位。
（六） 監(jiān)管缺少明確指引、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)股權(quán)限制是進(jìn)入境內(nèi)市場(chǎng)主要挑戰(zhàn)在全部 27 家 QFII 機(jī)構(gòu)中， 各有 1/4 的機(jī)構(gòu)將監(jiān)管缺少明確指引 和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)股權(quán)限制 視為進(jìn)入境內(nèi)市場(chǎng)的首要挑戰(zhàn)。 在前五位的挑戰(zhàn)因素中，有 92.6%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為境內(nèi)市場(chǎng)缺乏明確的監(jiān)管指引， 74.1%的境外機(jī)構(gòu)認(rèn)為外資進(jìn)入 A股存在過(guò)多 限制， 70.1%的境外機(jī)構(gòu)認(rèn)為在中國(guó)市場(chǎng)缺乏必要的銷(xiāo)售能力。
（七）境外機(jī)構(gòu)最關(guān)注影子銀行風(fēng)險(xiǎn)
在全部 27 家 QFII 機(jī)構(gòu)中， 有 74.1%的機(jī)構(gòu)將影子銀行風(fēng)險(xiǎn)視為境內(nèi)市場(chǎng)排在前三位的風(fēng)險(xiǎn)，其中 51.9%的機(jī)構(gòu)將其列為首要風(fēng)險(xiǎn)。此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)和投資者教育缺乏是境外機(jī)構(gòu)關(guān)注的重要風(fēng)險(xiǎn)。
五、 對(duì)重點(diǎn)改革的態(tài)度和政策期望
（一） 大陸-香港基金互認(rèn)： 觀望居多，境內(nèi)機(jī)構(gòu)更關(guān)注產(chǎn)品確認(rèn)，境外機(jī)構(gòu)更關(guān)注時(shí)間表
對(duì)于大陸-香港基金互認(rèn)， 正在為 參與作積極準(zhǔn)備的境內(nèi)外機(jī)構(gòu)分別占 29.3%和 33.3%。 分別有 65.2%和 59.3%的境內(nèi)機(jī)構(gòu)和境外機(jī)構(gòu)尚未積極行動(dòng)，但希望了 解更多內(nèi)容。
在積極準(zhǔn)備參與的機(jī)構(gòu)中，有 33.3%的境內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為確定符合要求的產(chǎn)品是最主要挑戰(zhàn)， 其次是時(shí)間表不明確和開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售渠道，占比分別為 25.9%和 22.2%。另有 29.6%的機(jī)構(gòu)將確定符合要求的產(chǎn)品 列為第二位挑戰(zhàn)，有 37.0%的機(jī)構(gòu)將運(yùn)營(yíng)、結(jié)算等中后臺(tái)問(wèn)題列為第三位的挑戰(zhàn)。
在積極準(zhǔn)備參與的機(jī)構(gòu)中， 44.4%的境外機(jī)構(gòu)認(rèn)為基金互認(rèn)實(shí)施的時(shí)間不明確是首要挑戰(zhàn)。另有三分之一的境外機(jī)構(gòu)將設(shè)計(jì)恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品視為第二位挑戰(zhàn)， 44.4%的境外機(jī)構(gòu)將開(kāi)發(fā)銷(xiāo)售渠道視為第三位挑戰(zhàn)。運(yùn)營(yíng)、 清算等后臺(tái)問(wèn)題同樣是關(guān)注重點(diǎn)。
（二） 滬港通： 參與意愿積極， 境內(nèi)機(jī)構(gòu)更關(guān)注產(chǎn)品設(shè)計(jì)，境外機(jī)構(gòu)更關(guān)注稅務(wù)與會(huì)計(jì)核算 對(duì)于滬港通，分別有 41.3%的境內(nèi)機(jī)構(gòu)和 51.9%的境外機(jī)構(gòu)正在積極準(zhǔn)備參與滬港通（調(diào)查時(shí)尚未開(kāi)通）， 另有52.2%的境內(nèi)機(jī)構(gòu)和 48.1%的境外機(jī)構(gòu)希望了解更多內(nèi)容，6.5%的境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)滬港通不感興趣。
有 40.5%的境內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，參與滬港通的首要挑戰(zhàn)來(lái)自產(chǎn)品設(shè)計(jì)， 其次是稅務(wù)與會(huì)計(jì)核算、運(yùn)營(yíng)與結(jié)算。有 83.8%的機(jī)構(gòu)將運(yùn)營(yíng)與結(jié)算排在參與滬港通挑戰(zhàn)的前三位因素。
分別有 28.6%的境外機(jī)構(gòu)將稅務(wù)與會(huì)計(jì)核算、 運(yùn)營(yíng)與結(jié)算并列為參與滬港通首要的挑戰(zhàn)， 其次是受益所有權(quán)等法律框架。從前三位因素看，稅務(wù)與會(huì)計(jì)核算、運(yùn)營(yíng)與結(jié)算、交易問(wèn)題是主要挑戰(zhàn)。
（三） 上海自貿(mào)區(qū)： 以觀望為主
在全部被調(diào)查機(jī)構(gòu)中， 僅有 4.3%的境內(nèi)機(jī)構(gòu)已進(jìn)入上海自貿(mào)區(qū)，無(wú)境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入。有 20.7%的境內(nèi)機(jī)構(gòu)和 25.9%的境外機(jī)構(gòu)有進(jìn)入上海自貿(mào)區(qū)的意愿，仍處于信息搜集階段；有 55.4%的境內(nèi)機(jī)構(gòu)和 63.0%的境外機(jī)構(gòu)暫時(shí)沒(méi)有準(zhǔn)備進(jìn)入，希望了解更多內(nèi)容后再做出決策。
（四） 政策期待： 境內(nèi)機(jī)構(gòu)希望更多參與養(yǎng)老金和企業(yè)年金，境外機(jī)構(gòu)希望放松所有權(quán)限制
對(duì)于未來(lái) 1 至 2 年監(jiān)管改革的期待， 有 32.6%的境內(nèi)機(jī)構(gòu)最希望更多地參與養(yǎng)老金和企業(yè)年金管理業(yè)務(wù)， 18.5%的境內(nèi)機(jī)構(gòu)最希望為海外業(yè)務(wù)提供監(jiān)管支持。 從前五項(xiàng)被期待的政策看， 有 88.0%的境內(nèi)機(jī)構(gòu)希望出現(xiàn)更多產(chǎn)品創(chuàng)新支持政策， 83.7%的境內(nèi)機(jī)構(gòu)希望出現(xiàn)更為多樣化的銷(xiāo)售模式，81.5%的境內(nèi)機(jī)構(gòu)希望專(zhuān)戶進(jìn)一步發(fā)展。
境外機(jī)構(gòu)關(guān)注點(diǎn)與境內(nèi)機(jī)構(gòu)存在較大差異。 有 37.0%的境外機(jī)構(gòu)將放松所有權(quán)限制視為首要政策期待，其次為放寬A 股投資限制和資本所得稅更加清晰。從前五項(xiàng)被期待的政策看， 放寬 A 股投資限制、 資本所得稅更加明晰以及放松所有權(quán)限制是主要期待。
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